2014年3月19日，太原天威保变电气股份有限公司（*ST天威）公布11天威债停止上市的公告，公司2011年发售的公司债券自2014年3月21日起停止上市，债券全称由11天威债改名为天债停止，债券代码恒定。　　我们的分析与辨别：　　1、企业倒数亏损，债务能力好转：对于天威债的停止上市，是市场预料中的事。

在2014年1月29日ST*天威即公布了关于公司债券有可能被停止上市交易的风险提醒公告。公司2013年年报表明，公司的亏损额超过52.3亿元，2012年亏损15.5亿元。由于公司倒数两年亏损，其公开发行的公司债将展开清盘处置。主要的几项财务指标表明企业债务能力急遽好转，资产负债率97.17%，ROE超过-182%，EBITDA/利息费用为-12，全部债务/EBITDA为-1.39。

市场担忧天威债会否沦为继超日债债权人后的公司债。　　2、国企股东否兜底是要求天威债否债权人的关键。

公司在2013年3月14日发布了关于11天威债将如期缴纳债券利息的提示性公告，因此，短期的利息缴纳应当会经常出现问题。但是先前天威债否再次发生债权人，还要看企业盈利能力否需要获得提高，和股东的反对情况。

和*ST超强日民企背景有所不同的是，*ST天威具备国有企业股东背景，其实际掌控人是兵装集团。　　3、行业下行使信用风险相继反映。*ST天威亏损主要因为其专门从事的新能源产业领域部分，其新能源业务主体是以多晶硅为核心的光伏板块，其亏损与*ST超强日类似于，跟新能源领域行业过去几年整体上行关系相当大。

先前同属新能源领域的11华锐债也面对某种程度的问题，我们也将紧密注目。　　由于*ST天威公司倒数两年亏损，天威债停止上市。其亏损与*ST超强日类似于，跟新能源领域行业过去几年整体上行关系相当大。

目前企业正在大力展开资产移位，寻求转型重返主业，盈利情况不会有所恶化，但国企股东否兜底，才是要求天威债否债权人的最关键点。天威债否超越国企的隐性借贷，目前来看，可能性并不大。

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